如2007年度一样，雨荷以“300可选（399918）”指数计算为样本基础，挑出了35只股票作为2008年度上半年的投资组合，35只股票之中包含了医药、农业、商业零售、机械设备、交通运输，通讯、船舶制造、发电设备、有色金属、煤炭资源10个行业。主报表部分，分别为个股的市场表现以及未来收益期望值，策略表部分主要为个股的估值模型测算数值。
策略表B
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以下同步附上2008年可供大家投资参考的基金：
基金久嘉（184722）
基金同盛（184699）
基金裕隆（184692）
基金丰和（184721）
基金安顺（500009）
基金景宏（184691）
建信优势（150003）
南方盛元
相关名词解释
DCF估值（贴现现金流）：
贴现现金流估价法的理论基础即是任何资产的价值等于其未来全部现金流的现值总和，因而该方法的应用是以能较准确地预计所评估资产未来的现金流和相应期间的贴现率为基础的，这就意味着这种方法的评估对象只能是具有这种特征的公司或其它资产。在贴现现金流模型中公司价值一词有两个涵义：一是公司的股权价值，即对公司普通股股东而言公司的价值；二是包括普通股、优先股、债权等公司的整体价值，即对公司普通股股东、优先股股东和债权人这些公司的利益相关者而言的公司价值。但我们通常所讲的公司价值是指第一种涵义。
DDM：股息现金流，
贴现现金流量法认为股票的真实价值等于其未来全部现金流量的现值总和。对于股票来说，这种预期的现金流就是在未来预期可以得到的股利。根据对股利及其增长率的估测，用股利贴现模型来确定股票的价格，解决了现金流量贴现法可操作性较弱的问题。为了简化分析，本文仅以稳定成长的公司为例说明股利贴现模型。稳定成长公司的股价应为：
其中，P为股价，DPS1为预期明年的每股股利，ke为股份权益成本，gt为持续的股利成长率。
FCFE：资本自由现金流估值，
FCFE模型的来源是现金流贴现定价模型，而现金流贴现定价模型是基于这么一个概念：资产的内在价值是持有资产人在未来时期接受的现金流所决定的。由这个定义出发，可以推导出现金流贴现模型。应该说这个模型是很好理解的。特别是假设无限期持有后，内在价值等于未来各期现金流的贴现值累计之和。即：P0=（Dt/（1+k）^t)的累加，其中Dt就是未来各期的现金流。k是资本回报率/贴现率。 当Dt定义为发放的股息（红利）的时候，该模型就是所谓的DDM（dividend discount model)。实际上，DDM就是第一个实际应用的估值模型
FCFF：公司自由现金估值，
自由现金流表示的是公司所有的能由公司完全支配的现金,或者说,是在支付了经营费用、所得税等之后向公司权利要求者(股东、债权人)支付之前的全部现金流。
计算公式为:
自由现金流＝净利润＋财务费用＋折旧摊销-流动资金增加-资本支出。
其实，自由现金流的概念从来都没有统一过，因此计算的方法有很多，上面这个公式比较普遍。
也就是说，自由现金流的处理方法其实同经营现金流间接法从净利润调整的思路是类似的，特别是无财务杆杆下的自由现金流对于折旧的处理，先减后加的方法。起初要理解起来还真的很难！看了间接法后理解就非常容易了。但是目前对于自由现金流、公司自由现金流、股权自由现金流的定义差别和深层次的理解还较困难。
PE：动态市盈率
市盈率（price/earning ratios，简称P/E ratios），是指股票的当前市价与公司的每股收益（earnings per share，简称EPS）的比率，其经济含义是:按照公司当前的经营状况，投资者通过公司盈利要用多少年才能收回自己的投资。
市盈率又称价格盈利率、市价盈利率、股价盈利比率、、价盈比、盈利比、（成）本益比，亦简称Ｐ/Ｅ值。
当前市盈率（trailing P/E或current P/E），根据公司在过去四个季度（十二个月）的每股收益计算得出。
预期市盈率（leading P/E，forward P/E或prospectiveP/E），按照分析师对公司未来十二个月内的每股收益的估计计算得出。
市盈率的影响因素有：非经常损益、行业周期、会计政策调整、可能存在的稀释效应。
在公司拥有员工股利期权、可转换债券、优先股及认股权证时，需要计算稀释的每股收益（diluted earnings per share），来消除可能存在的稀释效应。
当前市盈率又成为静态市盈率。
预期市盈率是未来１２个月的动态市盈率。
动态市盈率的计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1／（（1＋i）的n次方），i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。
比如说，上市公司目前股价为20元，每股收益为0．38元，去年同期每股收益为0．28元，成长性为35％，即i＝35％，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n＝5，则动态系数为1／（（1＋35％）的5次方）＝22％。相应地，动态市盈率为11．6倍即：52×22％；其中静态市盈率为：20元／0．38元＝52。
两者相比，相差之大，相信普通投资人看了会大吃一惊，恍然大悟。动态市盈率理论告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。于是，我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题，及有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马。
另： 与当期市盈率作比较时，也有用这个公式：动态市盈率=股价/（当年中报每股净利润×去年年报净利润/去年中报净利润）
注意： 企业的可持续发展的存续期N的数值是关键，国内公司的N值不易大于３，建议N值选择1和2。
如上述例子，选取不同N值，动态市盈率变化如下表。
静态市盈率
N值
动态市盈率
52
0
52
52
1
38
52
2
28
52
3
21
52
4
15
52
5
11.6
P/BV：市净率
市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。
市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的，而每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。市价高于账面价值时企业资产的质量较好，有发展潜力，反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。市价低于每股净资产的股票，就象售价低于成本的商品一样，属于"处理品"。当然，"处理品"也不是没有购买价值，问题在于该公司今后是否有转机，或者购入后经过资产重组能否提高获利能力。
市净率的计算方法: 市盈率=该股当前的市场价格/ 这只股票的每股收益
P/S：市销率
P/CF：市现率
P/EG：价值成长比率
每股EVA：股东增加值
EVA是基于企业需要获取足够利润以弥补包括债务和股权投入资金的全部成本的想法而产生的。会计方法反映了债务成本，却忽略了股权资本的成本。在会计报表上，投资者的股权资本投入对公司来说是无成本的。EVA则认为股东必须赚取至少等于资本市场上类似投资的收益率，资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险。EVA就是企业税后净经营利润扣除资本成本（债务成本和股本成本）后的余额。在EVA准则下，投资收益率高低并非企业经营状况好坏和价值创造能力的评估标准，关键在于是否超过资本成本。
G：基本成长率
基本成长率是指通过上市公司过去的盈利能力（最近一年的税息前扣除非常性损益后的净利润），及其所掌握的资源和资源结构（资产总额、留存利润和财务杠杆），判断其未来的成长性。
其计算公式为： g=（1-b）×［ROA+（D/E）×（ROA-i）］
ROA：总资产收益率
经常性总资产回报率，简称ROA，是用来反映一个企业在扣除非经常性损益后的盈利能力。
经常性总资产回报率的计算公式为：
ROA=（扣除非经常性损益后的净利润+所得税+利息支出）/［年末总资产-∑（年内每次筹资增资事项所增加的净资产×该次增资事项发生日期在一年中所处的天数/360）+∑（年内每次筹资减资事项所减少的净资产×该次减资事项发生日期在一年中所处的天数/360）］
上式中所使用的总资产是经过调整后的年末总资产。
之所以采用年末总资产，是因为企业未来成长所依赖的基础是目前的资源，而年末的数据可以最好地衡量企业目前所拥有的资源。之所以需要对总资产进行调整，是因为各个上市公司在过去一年中发生的增减净资产筹资行为的时间各不相同，而有的企业甚至于一年内从未发生过筹资行为，所以为了更好地反映资金的使用效率和保证计算结果的可比性，总资产的金额需要进行筹资行为调整：扣减增资净资产未对利润产生贡献的金额，增加减资净资产曾对利润产生贡献的金额。
ROE：净资产收益率
净资产收益率是企业净利润与股东权益的比率。用公式表达就是：
净资产收益率＝净利润/股东权益
这个公式告诉我们，股东每投入一元钱，经过企业经营之后，每年能为股东带来多少钱的收益。
把这一公式予以分解，我们还可以得出公司净资产收益高低的决定和制约因素。
净资产收益率＝净利润/股东权益
＝（净利润/总资产）×（总资产/股东权益）
式中，净利润/总资产被称为总资产收益率，总资产/股东权益被称为财务杠杆。
进一步细分，总资产收益率也可以分为两部分，公式为：
净利润/总资产＝（净利润/销售额）×（销售额/总资产）
式中，净利润/销售额是销售利润率；销售额/总资产是总资产周转率。
综上所述，我们可以把净资产收益率表述为三个比率乘积。公式为：
净资产收益率＝销售利润率×总资产周转率×财务杠杆
我们看到，企业获利能力的高低受制于三个基本因素：销售利润率，总资产周转率和财务杠杆。企业较高的获利水平或是来自于高的销售利润率，或是来自于高的总资产周转率，或是较高的财务杠杆，当然也许是三者兼有。
公元2008年3月6日，残荷雨声在和讯博客，祝全球华人平安喜乐，健康喜祥，投资顺利，一本万利。
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