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与前几辑相同，标题仍然来自《红楼梦》薛小妹的词句，这可能与近期雨荷重看《红楼梦》有关。过去一周，相信不少投资者都体会到“惊魂”的味道，特别是周四单日的“9%的振幅”之中，更有冰火两重天的感觉。也在这一天开始，市场中关于“反转”和“单日反转”的言论也渐渐升温起来了。但是雨荷还是得跟各位博友说一个很遗憾的看法。目前的市势只能是超跌后的技术反弹，而绝非反转。事实上无论从基本面上还是技术面上，A股目前都不具备有反转的条件。而且过去的一周流言满天飞，不知道是否有投资者在周六凌晨翘首祈盼政府宣布调低印花税的消息，而这种情形也验证目前市场信心极度脆弱，市场气氛极其低落。至于周四“单日反转”的论调中关于新基金入市的传言，雨荷还是宁愿相信是基金自救的情形多一些。从宝钢、中国联通和万科以及中国石油近几日的走势来看，虽然大单连连，但是MACD中的DIF却可以看出只是存量资金在自行运作，万科不排除有机构拉高出货的嫌疑，如果这个成立的话，那么深成指无疑再次会把上证拉入绝境；从盘面的情况上看，前期的调整阶段中，市场并没有出现以往成交量极度萎缩的情况，一方面说明即使跌破了3800点，A股市场筹码的锁定性依然不强；另一方面也透视出本次下跌和以往不同，在持续的调整中不断有新的资金流入，但多数资金都被消耗在各类解禁股的套现上。而自周四后大盘盘面情况看，指数上冲过急，成交量放量达过。一般在底部企稳的行情中，成交量应该循序渐进的展开，力度要温和，层次要突出，特别是成交量得保持一个温和放大的节奏；盘面热点也呈凌散现象，强势板块并没有能保持持续的活跃，周三是农业、环保等个股走强，周四则是奥运经济与航空股，但在周五航空股却几乎全部回落，这也是因为航空股权重盘大，难以接连超过一天以上的行情，同时也说明市场做多资金存在一定程度上的迟疑，只靠少许的几只啤酒类股票的涨停是带不动大盘的，而中石油的继续下行，也带动了中字号的权重股低调，而且在海外（美国上市融资29亿美元）与国内市场分红比例严重不协调（在美上市四年累计分红119亿美元，A股流通股东分红为10派1.56859元含税）也严重的打击了市场的信心，其破发相信也是早晚中的事情。

基本面分析：

从外围的情况看，尽管近期商品期货市场走入调整阶段，而美元也有技术反弹的需求，但那仅仅也是技术反弹，次贷危机并未解除，也不排除其后恶化的程度会有多深，而且3、4月份也是美国上市公司公布4季度报告的频繁期，这个时期会成为全球市场最敏感的周期，如果次按危机继续波及美国金融系统公司的盈利情况，那么后期海外市场将可能继续大幅波动会再次拖累道指，而且从道指的技术走势（周线）看，目前已经形成一个圆弧顶，未来将有可能会挑战一万点处的支撑，而这些情况反馈到A股更有可能是一种助跌不助涨的情况；从国内情况来看，通胀问题依旧高企，在未来数个月甚至一年的时间里都很解决，这也是部分投资者并未如愿在两会中得到任何后期从紧政策会适当偏松的信号，可以认为，管理层目前也努力在寻找通胀和经济增长之间的一个平衡点，但可以肯定的是政策从紧的趋势并不会改变；从市场本身来看，影响市场的流动性困局并未得到根本性的解决，陆续批复的10余只基金的近千亿规模相对于2、3两月7600余亿的小非和限售股解禁来讲依然是杯水车薪，且在4月份基金面临近万亿的分红，且赎回的压力也达到了空前的位置，这也迫使目前许多基金的仓位有增无减的情形，高企的仓位也是为了应付赎回的压力，以及4月份的分红形势所迫；从上市公司方面看，仅从目前披露年报400多间上市公司里头，我们也发现了市盈率最低的十间公司近期市盈率反而增高了，这是因为在市场调整中股价的大幅缩水无形中摊薄了公司的业绩，可以预见，靠交叉持股与参股金融（券商）的而业绩大幅上升的上市公司会在即将到来的一季度报披露的时刻补跌得相当难看。

技术面分析：

从上证（图1）的走势来看，短期技术反弹的态势已经确立。。从K线上看，中期压力线是3915，短期支撑线4024，短期压力4137，中期压力在短期支撑上边，说明目前处于仍处于下跌趋势，支撑位也变成了阻力位。所以后期能否成功站上4000点以上就显得相当重要了。如果站上4000点，则短期可看到4137附近，否则会再次探底，因此最佳减仓位置为4000点附近。另外3月25号（周二）是一个重要的时间窗口，如果在当天大盘能持续向好的话，那么此轮反弹确认行情可望持续20日以上，否则，则指数仍有可能会再次试探3500点的位置甚至不排附会创出新低的可能。

图1

深证成指（图2）、沪深300（图3）、中证500（图4）和深证100（图5）都是典型在双头破位的情况，虽然目前都具有短线反弹的需求，但也只是属于形态修整的态势，未来也依旧会下行调整至相应合理的点位（深证成指10969点、沪深300指数3415点、中证500指数3437点、深证100指数3281点）。特别是代表二三线蓝筹和小盘股的中证500和深证100指数，这两个指数在双头破位后都没有好好整理过，目前也许是到了该修整的时候，也表示二三线蓝筹以及小盘题材股仍有一定的机会，但是未来该调整的一定还会调整，也就是说小盘股最终还是难逃补跌的命运。

图2

图3

图4

图5

综上所述，在3600点抄底的主要是短线资金，最终决定了此次反弹具有爆发力，但持续时间短，向上空间不大，市场还是有调整的需求，大胆的说市场远还没有调整到位。而在这样的行情里，全仓杀入，特别是周四早上在绝望中割肉出局，却又在下午全仓杀入盲目和冲动注定是受伤和悲哀的结局。后市的操作上，重仓被套者仍应冷静等待反弹中解套的机会，千万不可再拆借资金入市以求摊薄成本；中长线投资者建议仍以观望为好，至于实在耐不住寂寞短线的爱好者也可以适度轻仓介入一些热点品种，但是只能是适度，建议不要超过半仓的状态，且要以快打快，4000点上方坚决以止赢为第一目标。也许3月21号收出的十字星是早晨之星，意味着一波反弹的开始，但如果加上19号的十字星，就变成连红放量，更有可能只是新一轮调整的开始，正所谓几处落红庭院，谁家香雪栊帘。

基金点评

截止3月17日，基金在5个交易日内的增仓排名的股票依次为：中国神华、中国铁建、中煤能源、中国石油以及平煤天安，基金分别增仓了21.0亿、17.9亿、15.8亿、10.4亿和6亿元。受到国际煤价格飞涨消息的影响，煤炭股成为近期增仓的最多品种。在基金不断加仓的同时，煤炭股的股价也出现了小幅上涨。中国铁建作为新上市的大盘股，也受到了基金的追捧。在基金开始增仓中国石油的情况之下，中国石油股价在短期之内已经脱离出了前期的下降通道，呈现出横盘震荡的走势。毕竟当前20多元的股价格对于16.7元的发行价而言，已经没有多少的下跌空间。！

表1

基金在10个交易日内的增仓排名。基金在10个交易日内的增仓排名依次为：中国铁建、中国神华、中煤能源、中国石油以及水井坊。基金分别增仓了38.6亿、19.4亿、13.9亿、11亿和8.7亿元。（表1）可见在中短期内，基金对中国铁建增仓力度是最大的。然而在近期市场大批股票跳水的情况之下，基金建仓的中国铁建涨幅却没有出现明显的涨幅。如果市场转暖中国铁建有望出现与中国中铁类似的上涨行情。后市可对中国铁建进行关注。水井坊依靠仅仅8.7亿的增仓幅度就达到10日增仓的第5位，说明当前市场依然很弱，个股行情还将是当前市场主要特征。

表2

基金在20个交易日内的增仓排名。基金在20个交易日内的增仓排名依次为：中国铁建、中国神华、兴业银行、中煤能源以及天威保变。基金分别增仓了30.6亿、19.6亿、17.4亿、17.1亿和14.5亿元。位列第3的兴业银行是上周统计中基金增仓力度较大的股票之一，但是基金买的都是兴业银行的解禁股。在解禁股的不断抛压之下，出现了基金增仓，股价反而大幅下跌的情况。投资者对于有解禁股上市的股票应当保持谨慎。

表3

综合来看近期增仓的重点还是为煤炭股和中国铁建。上周10日增仓第一的招商银行却没有出现在20日的增仓排名中，表明基金对招商银行又进行了减仓操作。银行股的同制化比较严重，即使基金增仓某一支银行股，也很难让该股走出比较大的上涨行情。

截止3月17日，基金在5个交易日内的减仓股票排名为：中信证券、浦发银行、中国联通、上海机场和宝钢股份。基金分别减仓了24.2亿、14.1亿、13.8亿、13.1亿和11.1亿。净卖出的总金额和上周相比略有减少，表明基金减持的力度有所减缓。但是，中信证券和浦发银行还是没有能够止血，基金还在不断卖出。

表4

基金在10个交易日内的减仓排名。基金在10个交易日内的减仓排名依次为：中信证券、宝钢股份、浦发银行、中国联通以及中国石化。基金分别减仓了39.3亿、35.2亿、29.8亿、28.1亿和22.0亿。持续不断的减仓都使得上述股票出现了一定程度的下跌。以上这5个股票还是钢铁、石化、金融的龙头品种，基金对他们进行了减仓具有很强的代表性。

表5

基金在20个交易日内的减仓排名情况。基金在20个交易日内的减仓排名依次为：中国联通、中信证券、浦发银行、中国石化以及工商银行。基金分别减仓了74.4亿、73.7亿、44.4亿、38.1亿和33.7亿。基金持续大量的减仓确实对这5支股票产生了决定性的影响，跌幅都非常明显。

表6

综合基金增、减仓的情况来看，基金还是在继续作空大盘，市场的中长期调整还没有结束。

二、一周市场数据概况与资金流向

1、指数概况

国内市场方面，上周几大指数表现都比较平淡，但是，在平静的湖面下，个股的上涨冲动却是十分突出，上周值得圈点的指数应该算是深圳成指了，虽然指数在上周的表现，不尽理想，不但没有上涨，反而还下跌了0.71%，但是一条单针探底的周K线图，不免让人有一种比较良好的想象空间！从指数的走势去看，不管是上证指数还是深圳成指，在今年的行情中，都是很受伤的，不能说是拦腰斩断，但也是损失不小，比如说，深圳成指，从最高点的19600点，一直下落到上周最低时的12281点，期间跌幅达到了37.34%，而且这个位置，也是去年5.30暴跌后的重要支撑位，在上周，挽救深圳成指上涨的不是别人，正是本轮行情下跌最多的地产股，而万科A作为地产行业的领头羊，更是一马当先，单周对指数的贡献大约有380点左右，对于地产股上周的表现，市场人士是众说纷纭，有的人说是因为万科的业绩超预期，有人说是超跌反弹，但是，不管怎么说，万科上周的表现确实给深圳成指带来了惊喜，至于万科在后续的几周当中，能否继续以优异的表现，将深圳成指带出泥潭，我们还需进一步观察！

2、一周美元指数

上周一，摩根银行以2美元每股，低价收购贝尔斯银行后，市场一度陷入恐慌，导致美元狂跌，随后，由于美联储的再次降息75个基点，以及21日宣布向大型金融公司贷款288亿等消息共同提震，令市场开始降低了对美国金融市场放缓的担忧情绪，因此，美元指数全周收高1.114美元。虽然目前次贷问题引发的危机还在预期之内，但是，在联储的帮助下，有望逐步恢复。美元指数在经历了一段时间的急速下滑之后，在上周，有不少卖空美元的交易者，选择在此时获利平仓，有效的推动了美元的短期反弹。美元在上周的三天内，出现了2%以上的反弹，令市场也为之惊叹！

在美元指数持续走强的一周里，一直作为机构对冲通胀和避险资产的黄金以及原油，投资吸引力开始下降，黄金和原油的绝对价格在上周的五个交易日内，连续创下28年和17年最大单日跌幅。继3月17日分别创出1033.90美元/盎司及111.80美元/桶的历史新高后，黄金和原油随即在18日当天和19日出现连续暴跌。到北京时间20日18：20，纽约黄金及原油期货电子盘价格分别跌至914.2美元及100.25美元，短短两天跌幅超过10%。虽然盘中的持仓量依然居高不下，但是面对高位的抛压，两大指数依然难以承受。截止周末收市为止，其跌幅依然高达7%以上！

3、一周证券市场表现情况

　上周A股市场的资金动向，在最近的五个交易日中，沪市资金面继续偏紧，资金流出效应依然没有得到根本改观，但是，可喜的是，在急速下跌之后，资金出逃迹象开始得到缓解！从赢富指南针数据上分析，从3月13日到19日的五个交易日中，整个沪市资金流出98.25亿元，相比最近十日卖出的236.83亿元来说，显然最近五个交易日的资金出逃开始放缓！也就是说，在整个A股市场的急跌之后，风险开始逐渐得到了释放，估值压力也得到了快速修正，在沪市A股当中，资金出逃的个股，开始转向前期上涨较多的或者相对抗跌的股票，其中，中信证券、南方航空、中国联通、上海机场和安徽合力等几只个股的基金出逃最为明显，在五天内，分别卖出了24.5亿、10.16亿、8.25亿、7.13亿和7.08亿元， 这几只个股也都是基金四季度的重仓投资品种，可见，在弱市当中，基金重仓股也是难有勇夫！当然，在资金面转向之后，一些前期超跌的大市值品种，开始得到了基金等机构投资者的短期青睐，比如说从48元一路阴跌到20元的中国石油，在上周就被基金增仓了14.07亿元，另外，中煤能源、中国神华、中国铁建等几只超跌个股也得到了基金的集中增持！而且，从增持的比例上看，最近5个交易日，基金增仓的意愿十分的强烈，就拿刚才的几只个股来看，在5个交易日内，增仓14.07亿、12.92亿、11.70亿、9.90亿元，而在十日内，仅仅增仓16.59亿、15.16亿、21.60亿和38.1亿元，可见，以基金为代表的机构投资者，已经开始回补自己的股票仓位，做多信心开始显现出来，当然，大盘在机构投资者的买盘推动下，也有可能触底反弹！

那么，在行业投资上面基金增仓最多的行业，以及减仓最多的行业又分别是什么呢？

表7

在板块资金流向方面，煤炭及其炼焦行业，继续成为基金增仓最多的行业，单周资金净流入31.97亿元，其他四个行业的合计资金流入量仅为25.8亿元，还不及煤炭行业一个行业的资金流入多！那么，煤炭板块为什么会赢得机构投资者如此厚重的犒赏呢？其主要原因是，在美元不断贬值的过程中，国际油价迭创新高，虽然上周略有下跌，但是，长期趋势并没有根本改变。从长期看，在美元继续贬值的过程中，原油价格可能会继续走高，所以煤炭板块作为资源稀缺性品种，必然决定了该类个股在未来依然会被反复炒作。在煤炭板块中，最近5天基金增仓最多的，依次是中煤能源、中国神华和兖州煤业，单周增仓12.92亿、11.7亿和3.19亿元，其中，前两只个股被基金增仓的金额，就超过了整个行业资金流入的一半！主要原因还是因为我国煤炭需求量大，煤价具有比较大的上升空间，所以上述几只煤炭储量较多的个股，得到了机构的欣赏。

表8

在资金流出方面，在上周，以运输物流、证券保险、银行、钢铁冶炼和通信服务为代表的几个行业，就不那么幸运了，单周资金流出都十分明显，钢铁行业虽然在最近5天内，基金依然继续抛压，但是，抛售的资金量已经大大降低，而以航空股为代表的运输物流行业，在最近5天中，却成为了机构抛压的重点，接过了钢铁行业的接力棒！

在运输物流行业中，南方航空成为了基金狂抛的重点个股，单周资金出逃10.16亿元，位列资金出逃之首！其他几只个股虽然也有资金流出，但是幅度相对有限！

公元2008年3月24日，残荷雨声在和讯博客祝全球华人平安喜乐、健康吉祥，一本万利！

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