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一、一周寄语

“今年是中国最困难的一年……”这是温总理在两会答记者问中提及的一句话，而搁键半刻钟，雨荷竟有不知如何下笔的感慨，估计这也是08年上半年最难写的一篇周记了。此刻如打翻了五味瓶一般，百般滋味竟上心头（头一段纯属雨荷个人聒躁言语，如果没有耐心的朋友，请直接跳过第一段）。不可否认，过去的一周，纷纷扰扰，大悲大喜尽皆见于市场表现之中，让人颇有世态炎凉，人心不古之感慨。说到温总理，雨荷不禁想起在24号的时候，总理说过政府对股市正在密切关注中，结果大盘连连暴跌，而事隔不久之后，总理又说政府不会干预微观经济的运作，结果周五大盘反而爆出了大阳线。今天正在老挝访问的总理又说政府正在关注着股市，避免股市大起大落，不知道下周大盘又会作何反应……，相信市场总会给出一个合理的答卷的。流言依旧满天飞舞的，颇有越闹越真，不把投资者忽悠个头晕脑涨势不罢休的意味。而当雨荷听到的时候，只是抿嘴一笑，不知道看博的同学们又是作何感想呢？说到底，许多人恐怕都还沉溺在5.30的思想之中而不可自拔，面对大跌连连的市场有时候学学鸵鸟倒也是一种心理安慰。至于雨荷对下周市场走势的看法，标题已经明确的告诉大家了。对于未来的一周，雨荷仍旧是看空的，目前轻言中期底部是一个相当浮躁且相当危险的思维，如果没有周五当天的暴涨，也许3300点还有守得住的希望，但是周五的暴涨，雨荷却已经预感到大盘将要走进挑战3000的支撑的时候了。上周的盘面情况是相当恶劣的，前面四天都呈现了上涨无量，下跌放量的态势，且热点都难以保持强势，纷纷扰扰都是题材股的炒作。而交出漂亮年报的中行在复盘后的下跌，交出年报后的宝钢进一步下跌都已经在明确的告诉大家，目前的行情还是空头占据了绝大部分上风的。关于周五的暴涨，其实只要仔细观察的投资者就不难发现，早盘呈现的参股股指期货的个股走强，只不过是借了传闻的“利好”跳一下，而几大蓝筹，特别是踏到发行价的“中石油”，几近破发的“建设银行”、“中国神华”等的崛起，也只不过是各方主力在奋力自救而已，但绝大部分个股都是在午后看到大盘风向站稳的时候，才又临时入场凑了一把热闹而已。雨荷私人下了一个不大令人满意和接受的结论：如果说过去的数周大盘是非理性的下跌，那么周五的放量上攻就是一种非理性的上涨。这种非理性的上涨往往意味着新一轮的暴跌正在酝酿中，而且表现绝不会比前边的逊色。至于所谓大阳线的单针探底言论，请各位参考前边周记提到过的十字星部分观点。至于管理层会不会如传言中的那般救市呢？此刻已经是2008年3月30号了，雨荷还没有看到任何相关的表态。仔细用心想想，当初5.30的时候，管理层为何要提高印花税，意在抑制过度的投机炒作，再降印花税那种爆发出来的力度在消亡后，是不是仍然是各位中小投资者买单呢？股指期货参考标的是沪深300指数，而在大部分仍处于非流股占据的300蓝筹时代，推出股指期货是不是适合呢？股市的基本功能就是融资，那么强行抑制股市中的上市公司融资举动是不是违背了市场存在的基本理据呢？至于大小非的流通，这是一种市场的承诺，对当时股改时创出的“对价”机制所做出的“承诺”，这种承诺是否也是可以朝令夕改呢？还有美联储的大幅降息以及各大央行的联手的注资，是面向于整个美国经济体系，还是单单只是针对于一个“道琼斯工业指数或纳斯达克指数”呢？救经济等于救市么？把这些想通了，管理层会不会救市，应不应该救市自然就不言自明了。雨荷甚至认为管理层大可不必如此暖昧行事，因为市场有涨就有跌，自有其自身运行规律行事，即使想救有时候也未必救得了。大家不妨也可以回顾一下2004年至2005年时，市场不就三度有神秘资金入场托市么？结果是如何呢？该跌破1000点仍旧得跌破1000点，这就是市场之道，也是生存之道。当然以上纯属个人想当然耳的见解，聒躁了一点，请大家海涵了。最近的贴子里附的歌曲都悲哀了一点，调节一下，这次就请大家一起听听轻快的《自由飞翔》吧！

基本面分析：

外围市场情况，虽然道指近期有所站稳，但不代表着次贷危机就此过去了。即使联储跟各大央行联手注资，但是从美国几大银行和英国同业拆借市场把拆借利率同时扯高至20%就可以看得出目前各大金融机构仍是以紧缩意向在对待。近期原油和黄金及其它期货产品都进入了调整期，但不代表着美元的反转趋势就到来了。如果之前的周记所言到，今年原油和黄金都会呈现宽幅震荡攀升的局势，雨荷仍然坚信原油和黄金还会再创辉煌之顶，而目前只是市场套利的调整期而已，因此轻言外围市场站稳仍旧有些不靠谱；国内情况也并不乐观，3月27号国家统计局公布的1-2月份工业利润数据当中披露前2个月，全国规模以上工业企业利润同比仅增长16.5%，远低于去年同期的“43.8%，也远低于此前的市场34%的预期。而随着而来的一季度报告里边，由于受南方雪灾的影响，相当一部分公司的一季度报估计会相当不乐观，当然其中也包括了两大巨头中石化和中石油以及电力行业，特别是有相当的公司过往业绩的大幅提升是靠非经常性收益（交叉持股等投资收益）“赚来”的，而一季度市场的大幅跳水无疑也会令其业绩大幅缩水。有一部分专家说目前的市场加深调整已经对一季度报的恶劣影响做提前消化，是不是这样呢？我们拭目以待吧！但是从目前各大券商纷纷调低各个行业的利润估值的作法来看，估计让人乐观的因素不会很多；基金面临的困境依旧没有得出很好的调适，目前新基金虽然连连审批，但是认购的速度仍旧比不过赎回的速度。而一季度的近千亿巨额分红，也使老基金们疲于应对。而据有关数据的测算，基金还得卖个500~600亿股票才能应付，资金紧缺的场面仍旧存在。而小非们虽然在四月份有所减少，预计减持的家数是140家公司合共104.37亿股，以周四的收盘价计算市值合计达1402亿元，特别需要注意的是4月份工商银行和中国铝业两家公司的解禁市值高达809.04亿元，占到了解禁规模总量的57.71％；解禁股份53.86亿股，占到了解禁股份总数的51.78％，均超出了总体过半的水平。其中，吸收合并山东铝业和兰州铝业整体上市的中国铝业解禁股份25.01亿股预计将于4月30日上市流通，解禁规模达647亿元。可想而知，预约减持的冲击对市场的冲击仍是不可小视的（仅下周就有18家公司共158亿元市值的预约减持），这在目前的弱势中，也还是具有相当杀伤力的。

技术面分析：

从上证（图1）的走势来看，虽然周五的巨量阳线有回补之前缺口的冲动，短期也有反弹的需求，但是阳线仍处于5日线之下，且整个均线系统仍呈明显的空头排列情况，特别是上证月KD（图2）线的那一根大死叉依旧高高挂着。从技术走势来看，3950线仍旧是中长期的大阻力位，而中期阻力位则在3850附近，短期阻力位则是3670（10日均线处），如果指数不能迅速占领短期阻力位并站稳，那么3591这个缺口位反之就会成为中期的一个阻力位，依旧弱势不改。而且大家还得特别注意中石油的走势，目前中国石油一共留下了四个跳空缺口，每一个都会成为一个相当有力的阻力位，如果周一大盘有所反弹并彻底补回3591这个缺口，但中石油不能同步补回18.50这个缺口的话，那么下周二收中阴线甚至大阴线的机率就相当大了。如果两者能同步顺利配合的话，则上证有可能反弹3800~3850位置，然后再进行调整

图1

图2

深证成指（图3）、中证500（图4）、深证100（图5）、沪深300（图6）目前来说也都出现了短线反弹的需求，反弹的目标位深证成指约在14180左右，前提是万科能彻底配合的情况下，如果万科提前进入调整的话，则反弹的目标位就会在13966左右，从目前的情况来看，后者出现的机率较大。而中证500指数如果能顺利扭转5、10日两线的不利态势的话，预计也能反弹至4385年线位置，其后继续双头形态调整机率是相当大的；深证100指数如果下周大市配合的话，也有希望可反弹至4819位置，但20日线仍旧会是近期一个相当大的阻力位，这两个指数也意味着后市中小个股调整的区间仍是不可小瞧；沪深300指数预计会进入一个震荡区域的走势，继续修正之前双头形态的修整模式，其震荡区间约在4152~3658之间。但中期总的方向来看还是需要继续调整的，终极调整点位参考上周周记里边提及的点位。

图3

图4

图5

图6

综上所述，目前仍是一种超跌反弹的态势，如果周一中石油能配合上证同步回补缺口的话，那么反弹的点位则有可能到3750~3850区间，然后再进行调整；但如果中石油未能同步补缺回应上证的话，则大家得做好减持的准备了，因为周二收中阴或者大阴线的机率是相当大的。而且如果上证指数在此轮反弹中一举冲过4000点的话，那么其后3000点能否守住都是问题了。而下周重点在于大盘蓝筹能否进一步站稳，而轮由中小个股补跌的情况来完成，如是，则中期底部有可能会在四月份下旬出现。但如果盘面继续沿袭上周以题材股的不可持续性的炒作为主，那么四月份内难言中期底部来临。深证成指方面重点看万科的走势，但雨荷私自认为目前持有地产版块个股的朋友仍应该逢高减持为好，万科有可能会在下周二开始调整，而再度让深成指领跌于上证指数，并最终把上证指数拉入调整之中。操作策略方面，中线投资者仍应以观望为主，重仓深套者持仓并逢高减磅，而短线爱好者则可以利用短线反弹的机会保持20%的仓位进行热点捕捉。雨荷也希望自己是错的，也希望大盘能从此站稳上涨，让每位投资者能笔笔都赚，但是在市场里，特别是在一个弱市里边，每个人都还是应该保持一份清醒的理性，也应该牢记自己永远是第一责任人这一句话。

二、基金点评

首先我们还是通过指南针赢富数据，分析一下近期基金的增、减仓情况。希望能够给您的投资带来帮助。

表1：基金前5日增仓前5名

沪市基金增仓的个股。截止3月24日，基金在5个交易日内的增仓排名的股票依次为：华发股份、兴业银行、天威保变、平煤天安以及大秦铁路，基金分别增仓了2.9亿、2.8亿、2.4亿、2.4亿和1.9亿元。我们可以看到基金在这5个交易日内增仓的幅度是近期几个月来最小的一次。近期大盘指数连创新低，基金却是越买越少。短期大盘不能乐观。华发股份是近期市场表现较强的股票，后市还可关注。

表2：基金前10日增仓前5名

基金在10个交易日内的增仓排名。基金在10个交易日内的增仓排名依次为：中国神华、中国铁建、中煤能源、平煤天安以及贵州茅台。基金分别增仓了17.9亿、15.4亿、13.7亿、8.3亿和6.3亿。这10个交易内基金增仓的股票力度也明显偏小。从涨跌幅来看，仅中国神华出现了补跌行情，其他股票则相对于大盘来看，表现的还算较为抗跌。

表3：基金前20日增仓前5名

基金在20个交易日内的增仓排名。基金在20个交易日内的增仓排名依次为：中国铁建、兴业银行、中国神华、天威保变以及中煤能源。基金分别增仓了36亿、18亿、16.2亿、15.4亿和13.5亿。从以上各个股票的市场表现来看，因为兴业银行禁售股巨量上市，即使基金一直都在积极增仓，其股价还是层层下跌。其他增仓各股则表现相对较好。

综合以上基金增仓情况来看，短期之内，基金明显是受到了分红和赎回的压力，虽然大盘创出新低，但是基金增仓的决心和力度却大不如以前。

表4：基金前5日减仓前5名

截止3月24日，基金在5个交易日内的减仓股票排名为：中信证券、浦发银行、南方航空、辽宁成大以及中国人寿。基金分别减仓了16.4亿、10.6亿、10.4亿、10.3亿和9.3亿。我们可以发现基金的减仓力度明显大于增仓的。近期航空股也开始进入了基金的减持范围。航空股的筹码开始松动，后市不能乐观。中信证券、浦发银行和中国人寿都是金融股中的证券、银行和保险行业中的代表性品种，金融股要注意风险，短期基金只卖不买大盘有加速探底的倾向。

表5：基金前10日减仓前5名

基金在10个交易日内的减仓排名。基金在10个交易日内的减仓排名依次为：中信证券、浦发银行、南方航空、中国联通以及招商银行。基金分别减仓了40.6亿、24.8亿、17.6亿、17.5亿和14.6亿。以上这些股票从技术形态上面来看，都还处于下降通道之中，若基金不停止对他们的继续减仓，股价向下运行的趋势将很难改变。特别是招商银行，前期基金曾经对他进行过增持。现在却出现在减仓排行榜上。可见基金也在逐步的调整市场策略。

表6：基金前20日减仓前5名

基金在20个交易日内的减仓排名情况。基金在20个交易日内的减仓排名依次为：中信证券、宝钢股份、中国联通、浦发银行以及中国石化。基金分别减仓了68.2亿、48.4亿、47.6亿、43亿和31亿。大盘指标股在近几个月来，基金还都是逐步的进行减仓。目前还不知道大盘底在何处。

综合以上基金增、减仓的情况来看，基金还是在继续减持股票。应该和短期之内基金面临着分红和赎回两大压力有关，使得其只卖不买。基金只作空不作多，必然会加快市场的探底过程，大盘有可能会加速下跌。后市在多个新发的基金逐步建仓的情况之下，大盘可能会出现转机。

三、一周券商个股评级

1、国金证券：华发股份（600325）维持买入评级

3月23日国金证券发布华发股份的投资分析报告。该报告认为华发股份是最具成长性的区域地产公司，长期投资华发股份，能够分享其发展为全国性开发商的成长收益。

国金证券在报告中还认为，华发股份已经具备了走向全国的两个基本要素。一个基本要素是具有稳固的区域市场为依托。因为拓展异地资源是个渐进的过程，在异地项目进入收获期前，必须要有稳定的大本营作支撑。华发在珠海多年积累的资源和品牌优势为其他公司很难逾越。另一个基本要素为房地产大盘项目的开发能力。地产开发涉及诸多地方资源整合，本地企业往往更具优势，只有大盘项目对资金和专业开发能力要求较高，自然挤掉了不具实力的本地企业，给外来公司的进入提供契机。华发新城和华发生态园从不同产品线角度证明了华发大盘项目运作能力，也很好诠释了其对产品品质的理解，将帮助公司在异地市场的竞争中胜出。

在最新评级方面：国金证券认为，公司08至10年动态市盈率分别为18，12.1和7.6倍，08年PGE 仅为0.14，低于同行业优质公司0.27 的均值，并且目前的估算并不考虑收购股东资产，华发股份这类快速增长公司赋予0.19-0.2倍PEG的合理估值，对应价格30.4－32.5 元，维持买入评级。

个人意见:技术面上看,该股近期成交量密集放大,但周KD与月KD均有调整的需求。个人建议可逢低吸纳,审慎对待

2、中信证券：金螳螂（002081）给予买入评级

近期金螳螂公布年报，07年实现营业收入34.6亿元，同比增长95%；实现净利润9042万元，同比增长35%；每股业绩0.96元。

中信证券分析师潘建平认为，金螳螂己经连续5年被评为建筑装饰百强企业第一名，07年更是创纪录的获得五项鲁班奖和十项全国建筑工程装饰奖。目前公司在江苏省外业务的扩张己初见成效，预计08年省外业务占比将超过5%，各方面情况均显示公司处在发展的最好时期。从短期来看，金螳螂的两大因素将会提升股价，其一是目前公司股价低于管理层股权激励计划的行权价；其二是07年利润分配预案以资本公积金按每10股转增5股。

在最新评级方面：中信证券非常看好公司08 、09 年的发展，维持公司08 、09 年每股收益I.35元和1.74元的业绩预测，考虑到公司未来两年成长比较确定，继续维持“买入”投资评级，目标价54 元。

个人意见:该股目前仍处于下降通道中，成交量呈萎缩状态，周线与月线也均有调整的需求，但该股质地不错，建议后市大盘走稳后可逢低吸纳,赞同其评级意见

3、申银万国：中国铅笔（600612）维持买入评级

3月23日申银万国证券发布中国铅笔的上市公司调研报告。该报告认为，从中国铅笔盈利结构上分析，近几年公司收入和净利润增长的主要部分都来自老凤祥的黄金业务。借助于商品结构优化，同时配以高效的门店激励机制，中国铅笔的老凤祥自营门店未来三年的内生增长将可保持在30%左右，批发业务将保持40%的外延增长。其铅笔业务将保持10％左右的稳定增长。申银万国看好老凤祥的长期发展前景，不仅是因为行业带给这个公司良好的发展机遇，还因为公司管理能力日益成熟、对市场驾驭能力也在逐步的提高。

在最新评级方面：申银万国认为，中国铅笔未来三年07-09年的收入增长分别为46.7%、40.6%、35%，净利润增长为59%、44.7%、42.4%，复合增长率达到48.6%，07-09年每股收益0.35、0.51、0.73 元，保守给予09年30倍的市盈率估值，股价的合理中枢为22元，比现有股价尚有20％左右的上涨空间，长期评级为增持。

个人意见:该股短线上看有反弹的需求，但中期指标有调整的需求，可以短线关注，但中长线应审慎对待

公元2008年3月24日，残荷雨声在和讯博客祝全球华人平安喜乐、健康吉祥，一本万利！

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