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一、一周回顾与展望

1、一周寄语

标题源自唐代李商隐（公元799～公元858）《嫦娥》一诗，此处借来皆因静夜独坐，回顾市场一周表现，心偶有所感，故信手掂来为题，“诗中有誓两心知”，这个标题也代表着雨荷对后市的一些看法的缩影。在这个标题下，相信熟悉雨荷的朋友们不难发现，雨荷对即将到来的一周行情仍是看空的。的确如此，虽然目前市场上已有若干见底的迹象，也符合雨荷之前所说的3000未见，石油未破发，谷雨未至，市场底部从时间就难以见底的说法。周一就是谷雨了，在这梅雨时节的交替之中，市场是否能如期唤来大家众所祈望的底部呢？相信最终答卷只能由市场来给予，正如到现在为止，许多不死心的“救市论者”仍在含血带泪的呼吁者一样。殊不知道，政府早已经在另一个角度上开始救市了，诸如本周证监会发布的《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》和《上市公司重大资产重组管理办法》就是最好的救市良方，只有从机制上着手，市场才会迎来一片新的天空，也才能更好更快的发展。

图1

股市里每一天都在讲着不同的故事，而红绿交错间也在创造着一个个的神话，但是就像远古时代一样，神话最终都有破灭的时候。乌鸡变凤凰大多数也都会再次被打成落汤鸡，雨荷似乎可以看到大量的让人心灵颇感振奋的ST股，题材股从高位再度趴下去之后的一地鸡毛。而投资者在那时再回首来看之前的风险警示，该是庆幸逃过了一劫，还是捶胸跺足的痛哭着再次被套呢？同样让我们拭目以待吧。上周的一抹残阳和市场上那数点救市的寒鸦，已经被本周的大阴线尽数抹掉，而这更残漏尽，晓星渐没的黎明之前，却似乎更适合杀人放火之举。不信乎？待未来一周的周线再挂上一条阴线的时候，也许你就会相信了。种因得果，这是佛祖说的话；世态炎凉，这是赔钱人说得话。试看ST科健前期那叱咤风云的豪情壮志，今日又成了什么呢？后市又将会如何呢？一周寄语，今天我们就来讲讲吧！

借壳上市在当前的市场上并不罕见，特别是对于ST版块来说更是家常便饭。而且每一次的借壳，似乎就是一个神话的开始。伴随着盘面的情况的永远都是气势磅礴的无量涨停，多令散户投资者捶兄跺足恨自已没有一双慧眼，怎么就错过了这抱住财神的机会呢？七个涨停板就翻一番，这得让那些价值投资者捂多久才能到达的境界。于是乎，每当涨停打开之时，此类诸君就会大幅杀入，结果第二天一根大阴线就打了下来。而此类诸君也有如某老师的燕赵之风，奉行大跌大买，小跌小买，不跌就不买（涨停不打开，想买也买不着），然后就开始把头往地下一埋，闭上眼睛等着大涨大卖，小涨小卖，不涨就不卖了。但这种情况通常是第二天就是一个无量跌停，让你想卖也不了。而且一旦跌个开头，就会如之前的无量涨停一样，跌跌不休。于是乎，后来者见到就会拍额相庆，幸得自己当初听了那个乌鸦嘴的雨荷说，涨停打开之日就是暴跌来临之前，要么先逃了，要么就没进。现在看起来，赚了固然很好，踏空了想想也不错。开个玩笑，请大家不要介意。雨荷并非一味就认定借壳ST的公司就不好，在当前的国家实行宏观调控的大背景下，许多企业的资金问题日益突出，因此急于寻求银行信贷以外新的资金渠道，比方说像借壳ST科健的同方集团，做为民营的江浙房地产企业，在国家持续进行的货币紧缩的调控下，通过上市募集资金也是一个相当不错的渠道。但是对于民营地产企业来讲，IPO这条路显然比较难，比如企业要三年连续盈利以及企业的营业规模要求等，而且大股东的股份需要锁定三年才能流通等等的高门槛，因而借壳或者买壳上市就成了最佳的选择了。而且在借壳或买壳上市的过程中也不乏有一夜暴富的前辈，比如雨荷去年贴子中专门点评过的年度明星主角ST浪莎（600137）（详见博客置顶贴《正确解读上市公司的“资产注入”》一文）。

2006年8月31日，宜宾国资公司与浪莎控股签署《股权转让协议》以7000万元的价格将*ST长控57.11%的股权转让给浪莎控股。

相较于定向增发6.79元/股的价格，ST浪莎随后飙升至51.99元/股的价格，浪莎有1亿元的成本换回了几十倍的增长，去往资本市场天堂，浪莎仅用了一年的时间。而相对去年*ST长控复牌首日（2007年4月13日）的长虹贯日而言，其财富的增长更是让不少公司瞠目结舌。公司是赚了钱了，但是追入的投资者呢？长控复牌首日追入的投资者是面对后市十二个跌停板的冲动的惩罚，凤凰是公司的，投资者大都只是落水的乌鸡而已。

图2

当然也有公司与投资者一者从乌鸡变凤凰再由凤凰变回乌鸡的例子，比方说去年的另一个耀眼的明星，开开实业（600272），2007年4月17号，同样的是长虹贯日的气势，令之前被套了N年的投资者终于守得云开见月明，个个都成了富豪。也令浙江家饰佳集团成了一时的的明星，但是最后过高的股价也让王张兴老总不能承担原本的重组计划所需支付的成本而宣告破裂，对于07年4月17日追入的投资者来说，如今面对着7块多的股价，心头不知是何滋味了。

图3

那么ST科健的未来，面对着国家的紧缩政策下，房地产行业特别是中小房企的前景会是如何呢？相信此时不用雨荷多说，大家也该心中有底了。诚然通过买壳或者借壳，加强资本市场的自由流动，实现资源优化配置，是有利于现有的企业业提高质量，促进公司规模的快速增长。但是其中的风险对于投资者与企业本身来说也是相当巨大的，在借壳的公司来说如果壳公司有财务黑洞，借壳方没有发现的话，会造成进一步的严重亏损甚至资不抵债的二次恶性循环。而对于投资者而言，如果借壳方的资产注入在后市实现的过程中不实的话，或者对于借壳方的成长潜力、规范运作、主营业务、赢利水平以及是否具有足够的资本控制力有过份吹泡的前提下，投资者自然也面临着严重的损失的后果。不但没有变成凤凰，极有可能也会成为一只落汤鸡。因此对于此类题材，作为新股民或者一般投资者而言，还是要谨重再谨重。再借用一个好友的话来说，散户的钱每一分一厘都是血汗钱，不是任意挥霍的公款，一时贪婪换来的心碎也不是一时二日就可以消除的。一周寄语就到这里吧，接下来进入实质市场的分析，先来看看基本面与技术面的分析吧！

2、基本面分析：

外围情况，本周美国市场方面虽有趋稳的情况，但是当前预期与数据交缠的不确定性使市场的前景处于难以判断和把握的阶段。虽然从经济指标与股指的走势上看经济前景并非全然乐观，但美国政府却增加了乐观预期，并与之前关于美国经济衰退的言论形成了一定的反差。但是有一点大家还是注意就是在美国次贷问题并没有十分利好的因素前提下，对于市场的前景还是得多加小心。经济指标方面，从实际数据上看，美国的CPI指标依旧上升，但压力有缓解迹象，而联储显然紧张未来的压力。全球油价再创新高，至本周美国原油一度创下117美元/桶的新高，一周间石油价格上涨达8美元，这一价格也预示着前景价格难以降温；从PPO来看，虽然上升幅度高于预期0.4%的增长，达1.1%上升，但年度指标继续温和，似乎未来通胀压力有松动的迹象。而美国房地产市继续释放不利数据，美国商务部周三公布3月房屋开工年利率下降11.9%至94.7万户，为1991年3月以来最低，远低于市场预期的102万户；营建许可年率下降5.8%至92.7万户，也远低于市场预期的97万户；就业指标也相当不利，如费城4月份制造业活动连续5个萎缩，制造业指数降至-24.9，低于市场预期水平，为2001年2月以来最低，这表明美国经济依然疲弱。另外周四公布美国当周申请失业金人数升至37.2万年，预估为37.5万，显然就业依然处在因次货带来的冲击之中。全求最大的券商美林公布，第一季度亏损20亿美元，并计划裁员约2900人，而花旗银行的周五报称第一季度亏损，这是其连续第二个季度亏损，原因是花旗至少蒙受了150亿美元的资本减记，且消费者拖欠住宅、汽车和信用卡货款的支付，令其贷款损失严重，并预计未来12个月中再度裁员9000人以上，同时也宣布因减记资产价值及其他损失导致120亿美元开支，并重申其剥离核心资产的承诺。因为这一数据远低于之前分析师最悲观的预期，因此周五受此消息的刺激，也导致美元指数和美股大涨，目前美国白宫给予IMF的经济预期的反驳和目前对于次贷的评估都看似逐渐缓和，但是从花旗的一季度报中可以看出，次贷危机从房贷的冲击开始伸向信用卡和车贷等衍生品的冲击或正在无形中形成着，也许短暂的企稳之后将会有更大的冲击出现，这一点担忧在本周的联储发布的褐皮书中也有一定的体现。近期国际粮价也进一步高企，煤炭等能源价格也在逐步走高中，而贵金属虽然处于调整期，但有关数据表明未来仍有创新高的可能，这些都为未来的道指和美指的反弹产生不小的阻力。国内情况同时也有短期走稳的迹象，从本周的公布的一季度的GDP增长10.6%符合市场预期，3月份CPI涨幅达8.3%但环比下降出现下降也在市场的预期之中，但从经济指标公布后的当夜中央银行即采取提高存款准金率的措施来看，目前从紧的货币政策依旧是市场主流。而周六国家统计局公布今年3月份我国工业品出石价格（PPI）同比上涨8.0%连创第三个月创3年来新高，此前1、2月份PPI分别上涨了6.1%、6.6%。从数据上看这一轮PPI的大幅上涨主要与国际能源价格大幅上涨有关，而且这一轮涨势还将持续，因此对核心CPI有先导影响的PPI如此高增长预示着中国CPI涨幅不会很快回落，2008年中国通胀压力依然很大，而这也势必将加剧后市市场在国家进一步进行紧缩调控政策出台的忧虑；基金一季度报中也表明了当前市场上最大的做空力量已经由大小非转为基金公司，虽然原先基金赎回浪没有预期那么高，但从基金减持的幅度来看，赎回的压力也仍然巨大，而一季度基金报告数据采样只到3月份，4月份减持情况也许远比市场预期要大得许多。另一方面虽然新发基金不少，但是基金的销售情况并不理想；近阶段资金有回笼银行的情况，且虽然有开放和发行QFII额度，但是同时也批获不少QDII出海，两者依旧是个相当的局面，下周还有4只新股要发行，周二两只和周四两只，这都为当前市场资金供给上给予相当的压力。

之前有某权威人士在文章里边说过，一季度报的表现不如人意，市场在二三月份就有预期，相信会对二季度冲击不大，当时雨荷就说过请大家拭目以待。就上周的市场行情来看，尚然一季度报的绩差冲击是远远大于市场的预期。这主要是受于国家宏观调控预期的加剧以及各大公司一季度业绩的下调，如长江电力净利润同比下降30%～40%，首创股份净利润同比下降50%以上，金融街净利润同比下降50%～90%，招商地产一季度下降42%.一季度的净利润大减改变了这些原先所谓绩优股的估值，可以预见，后市将会产生一波由二线蓝筹因业绩不佳而补跌的冲击风暴。

3、技术面分析：

从上证指数的走势来讲，基本上是按照上周周记所描述的走势进行着，目前市场上对于3000是否破的争议比较大，但在雨荷看来，整数关口历来就不是什么重要的阻力位或者支撑位，在心理因素上远大于市场因素，3000点在下周是必破的。从周线（图4）上来看，目前的行情仍然不值得乐观的，首先均线系统仍是典型的空头排列当中，其次上证同样处于两条下降通道之下，且目前已破位有再建新的下降通道的趋势。从周线上来看，当前上证的短期支撑应在120周线位置，而中期支撑应在2956和2923位置，特别应该注意的是，周线上在3404至-4335处（去年5.30形成的箱体震荡位），该箱体震荡位之前一直是个有效的技术支撑，但随着本周大阴线的破位，该点位也变成了上证短期一个较大的阻力位，而1月14日5522高点与3月4日4472高点所形成的上档压力线将继续制约着大盘的走势，如果后市不能通过有效的时空互换形式，以震荡盘升有效突破其上轨的话，那么后市大盘也仍旧会继续下跌。上篇周记中我们也分析过，从日线上来看，2956点和2923点也是相当重要的技术支撑位（具体分析请考虑上周周记《【财经周记2008/04/07-2008/04/11】回首天涯，一抹斜阳，数点寒鸦》一文第一部分第三小节技术分析）如果这两处皆被有效击破，下档就再无任何支撑了，直接就奔2245点位去了。但从短期来看，在2956和2923点为支撑的情况下，上证指数仍有一波超跌反弹可以期待，如果同步配合成交量进一步萎缩（350亿~320亿左右），则有望可以在此处形成一个短中期的底部位置而进入B浪大反弹的筑底前提行情。

图4

深证成指方面显然没有上证那么好运气，目前深成指已经形成了一个标准的双头肩顶的复合头部形态，后期调整位置将会远深于上证指数，下周开始应该是进入10000点的破阵之旅，加之二线蓝筹大部分也齐集深证指数，受一季度报的影响也会重挫成指。

图5

4、操作策略

图6

过去一周的盘面情况表示，总体的资金面上仍是以流出的为主，而且逐步有从一线蓝筹个股转向受一季度报影响的的二线蓝筹股票的情况，特别是近期上市公司所示，地产、钢铁、有色金属、电力等不断有蓝筹公司预告业绩大降，已远远的超出市场的预期。电力、煤炭等二线蓝筹板块也会在后市有大幅度的补跌，这对市场的杀伤力是相当大的，同时也加剧主流资金的进一步降低估值，同时增加了资金体系的风险，而下周也是“雷区”密集之地，在这个时候轻言抄底是风险是相当大的，虽然大家都有最后希望寄望在后市的超跌反弹上，但基金公司却仍有可能会加紧抛售而使市场处于黎明前的黑暗中非理性恐慌抛售中。在新股方面，下周仍有四只新股开始进入发行中，但是鉴于601958与002223的表现不佳，进一步影响到一级市场的人气也压缩了后市对打“新”的盈利空间，后市预计新股上市跌破发行价也应该是在情理之中。上周最引人注目就是中石油的“破发”，许多人都誉为历史重要时刻，也是底部已至的情况，但是在雨荷看来，中石油破发并没有值得奇怪的地方，预期之中的事情而已。但是对于之前横盘近一个月才破发的表现，极有可能有掩护其他股票出货的可能，再加上证50ETF之前的放巨量，也可以看出机构博利差的行情并非空穴来风，当然雨荷也可以说这些都是雨荷个人的揣测，甚至是以小女子之心度中石油之腹，但是在当前市场上多一份小心和理性也是应该的。而且中石油虽然破发，但是要据此证明它的做空动能已经衰竭仍属勉强，同样上周五中石化虽有护盘的表现，但是其一季度的难看预期仍然令它与中石油这对难兄难弟有砸指数的机率，另外金融和地产版块也仍将后市做空的动能所在，理由之前的贴子说多了，这里就不再重述了。上周盘面另有一个奇怪的情况就是通常都是在早盘缩量，午盘放量，好像有一部分资金总在午盘接货似的，有相关消息疑为国家部队动手了，但雨荷却甚不以此为然，因为只能结合上近期题材股与ST股的走势就可以看出，仍然是游资在做最后题材股的美梦。有一点大家特别要注意的就是大量的题材股里边虽然有国家政策的扶持，但是也有其行业的局限性诸如上周工大首创和首创股份的大跌都可以看得出，目前此类个股的风险都在逐步加剧中，目前受于国际能源价格逐步高涨而颇有表现的新能源个股近期也有相当多走出了很难看的技术形态与头部形态，而且农业个股就更不用说后市补跌的空间之大，实在难以想象，因此，对于农业概念和ST版块大家也要带着一份小心。而成交量方面虽然有进一步萎缩的情况，但是仍未至理想状态（350亿~320亿左右），

虽然目前指数有超跌反弹的可能，也有逐步进入底部构筑的可能，但是对于下周的走势，雨荷仍然是看空的，虽然目前跌不到哪去，但是弱势整理仍应以是主流判断，周K线上以收中阴线和小阴线为主。虽然是底部将至，但是大家仍应当成一波反弹来对待，而并非真正大行情的开始，而且历史上也证明了，越是底部就是越是机构屠杀散户的重灾区，黎明前的黑暗也是杀人放火的最佳时机。操作上，重仓深套者可以手中个股有在反弹的冲高中逢高卖出一部分，再从下跌中接回，要记住摊薄成本只是为了扭亏出局，因此不能轻易拆借新资金补入，短线操作者也可以适度轻仓参与反弹，但是不可恋战，仍应以速战速决为主。前两者都应该严格以线上阴线买，线下阳线卖的操作纪律，而中长线投资者则可以留意超跌的绩优股票。

二、一周市场数据

一周概念板块相关数据一览表

本周沪深两市震荡下跌，成交量同比大幅萎缩， 行情比较低迷，市场跌势进一步向二三线股蔓延，极大的影响了市场的人气，相对而言，本周煤炭、水泥、军工等板块还是受到一定关注。

煤炭板块：在国际煤炭价格持续上涨的背景下，国内煤价获得有力支撑，尤其是对近期我国将大幅提高煤炭出口价格的预期，使得本周煤炭板块受到大量资金关注，成交量上升了32.71％，其中 潞安环能（601699）表现较好，上涨了10.22％。随着国内外动力煤差价进一步扩大，这使国内煤炭价格仍有上涨动力，再加上板块的高估值压力得到充分释放，未来煤炭板块值得关注。

水泥板块：2007年数据显示，行业结构调整加快、复苏迹象明显，这使得水泥板块受到投资者的关注，本周成交量同比基本持平，其中的江西水泥（000789）表现的相对抗跌；由于国家对水泥行业的整体规划，产业调整以及淘汰落后产能将加速水泥行业的整合，大型水泥上市公司将面临难得的发展机遇，这给水泥板块带来了巨大的投资机会。

预计近期大盘仍将继续震荡行情，建议投资者仍宜保持冷静，不宜盲目杀跌，等待行情真正企稳。