文章来源: 本贴涉及参考资料来源：中国金融交易所、中国上海证券交易所、中国深圳证券交易所、巨潮资讯网、全景网、和讯网、FIA资料统计、美联储、彭博财讯、IMF《世界经济展望周刊》、亚历.凯特（香港.美国）国际证券投资公司
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七、股指期货有什么特点?
股指期货至少具有下列特点：
（1）跨期性。股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易的合约。因此，股指期货的交易是建立在对未来预期的基础上，预期的准确与否直接决定了投资者的盈亏。
（2）杠杆性。股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。例如，假设股指期货交易的保证金为10%，投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进行交易。这样，投资者就可以控制10倍于所投资金额的合约资产。当然，在收益可能成倍放大的同时，投资者可能承担的损失也是成倍放大的。
（3）联动性。股指期货的价格与其标的资产——股票指数的变动联系极为紧密。股票指数是股指期货的基础资产，对股指期货价格的变动具有很大影响。与此同时，股指期货是对未来价格的预期，因而对股票指数也有一定的引导作用。
（4）高风险性和风险的多样性。股指期货的杠杆性决定了它具有比股票市场更高的风险性。此外，股指期货还存在着特定的市场风险、操作风险、现金流风险等。
八、股指期货的主要功能
股指期货的主要功能包括以下三个方面：
（1）风险规避功能
股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分，非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响减低到最小程度，而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。股指期货具有做空机制，股指期货的引入，为市场提供了对冲风险的工具，担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险，有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。
（2）价格发现功能
股指期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。期货市场之所以具有发现价格的功能，一方面在于股指期货交易的参与者众多，价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息。另一方面在于，股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快。
（3）资产配置功能
股指期货交易由于采用保证金制度，交易成本很低，因此被机构投资者广泛用来作为资产配置的手段。例如一个以债券为主要投资对象的机构投资者，认为近期股市可能出现大幅上涨，打算抓住这次投资机会，但由于投资于债券以外的品种有严格的比例限制，不可能将大部分资金投资于股市，此时该机构投资者可以利用很少的资金买入股指期货，就可以获得股市上涨的平均收益，提高资金总体的配置效率。
九、股指期货与商品期货的区别
目前大众对商品期货与股指期货的一些异同点已耳熟能详，不外乎是前者标的物为实物商品如大豆等，后者的标的物为虚拟指数如沪深300指数；前者实物交割，后者现金交割等。类似不同点已有大量文章做了介绍，本文重点介绍的是目前还未被投资者广泛了解的区别点及市场影响。
商品期货的标的是实物商品，虽然商品期货对应的价值区间可从商品生产成本、运输成本、资金成本、交割成本并结合供求关系加以确定，但因现货市场一般没有权威和唯一的现货价作为参考，且现货价存在信息滞后和真实性问题，因此，商品期货投资者困惑的是，应以那个地区的现货价作为分析基准价，才能更好地判断商品期货合理价格区间？商品期货价格理论上应是所有地区现货价的函数（尽管无法表达），但投资者难以考虑所有地区的现货价，因此，可能出现部分地区的现货价因局部因素的影响，相对期货价格的升贴水偏离了根据历史数据分析的合理区间，从而导致根据该地区现货价作为基准价的投资者作出错误判断。
而股指期货的标的物是唯一的，且透明、公开、准确，不存在滞后问题。股指期货价格可以根据理论公式算出，加上现货买卖便利，使股指期货相对商品期货而言市场效率更高。因此，股指期货期现套利不仅机会较少，而且套利空间也较小。而商品期货因为现货价格滞后和众多，以及现货买卖不便，期现套利机会相对较多，套利空间也较大，这是两者主要区别点之一。由于投资者的组合资产不可能完全复制标的指数（因这将导致过大交易成本），因此，股指期货期现套利的主要风险是现货组合资产相对标的指数β值的稳定性。如果一篮子股票在套利开始后相对沪深300指数的β值发生较大变化，将导致组合资产的β值发生较大变化，最终导致股指期货期现套利交易的失败（当然也可能获得意外收益）。
另一个区别点是两者套期保值盘信息价值的不同。商品期货套期保值盘是随机产生的，只要每天有生产经营活动，就可能产生套期保值盘，因此，商品期货套期保值盘的信息价值并不大。但股指期货套期保值盘具有较大信息价值，因为股指期货的套期保值盘不是随机产生的，机构投资者只有在行情发生趋势变化或出现重大利空时，才会进行套期保值。因此，股指期货套期保值盘具有趋势判断价值，跟踪股指期货套期保值盘的增减，将能够与机构“共舞”，在机构作出战略性仓位调整时及时出逃。事实上，台湾投资者发现，跟踪QFII股指期货持仓，确有判断指数趋势的作用。个人认为，这是股指期货与商品期货最重要的区别点。
十、期指是基础性风险管理工具
一般来说，期货的基本功能是价格发现和风险转移。在金融市场中，股指期货也同样具有这两个基本功能。
所谓价格发现的功能，是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。期货合约交易本身是对未来某个时点上的标的物的交易，因此期货市场的成交价格，代表了交易双方的共同意志，可以视作市场参与者对未来价格的预期。对股指期货而言，其市场价格充分反映了各方面的相关信息，能够对股票市场的未来走势进行预期和反应。正因为股指期货具有对股票指数未来价格的发现功能，也就为股票市场的投资者提供了进行套期保值的经济基础和运作保障，并能为政府有关部门进行宏观调控提供参考依据。从这个意义上讲，股指期货对经济资源的配置和流向发挥着信号灯的作用，在提高资源的配置效率方面发挥着重要作用。
所谓风险转移功能，也称套期保值功能，是指投资者可以通过买进或卖出与现货数量相等、交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约，与持有的现货头寸进行对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而回避现货变动带来的风险，实现保值的目的。对于股票市场的投资者而言，股指期货的这种风险转移功能，一方面为厌恶风险的投资者提供了规避股票市场系统性风险的工具，另一方面也为乐意承担市场风险、希望博取风险收益的投资者提供了新的投资机会。这样一种新的投资工具，不仅丰富了股票市场投资者的选择，还带动或促进了股票市场交易的活跃，并减轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响，对市场整体价格的剧烈波动起到缓冲作用。
通过价格发现和风险转移这两大基本功能，股指期货被定位为基础性风险管理工具。美联储前主席格林斯潘曾这样评价股指期货的作用：“……（以股指期货为主的）金融衍生品市场显著地降低了对冲风险的成本，拓展了对冲风险的机会。没有金融衍生品市场是做不到这一点的。……有了金融衍生品市场，今天的金融体系比30年前更灵活、更有效率，国民经济在经受真实与金融震荡时也更为坚强。”对于我国股票市场而言，由于缺乏卖空机制和融券功能，市场缺乏针对系统性风险的管理手段。股指期货的推出，填补了这一空白，对我国股票市场有着重大的现实意义，并将对其长期发展产生深远的影响。
股指期货的推出将改变证券市场只能单向交易、缺乏规避系统性风险工具的现状，为机构投资者提供资产配置和风险管理的全新选择。对于普通投资者而言，则丰富了他们的投资手段，使得价值投资理念更加深入人心。
从海外市场的发展经验可以看出，股指期货推出后股票现货和期货市场往往呈现长时间的同步增长，股指期货不仅增强了现货市场流动性，更对提高资本市场效率、改善定价机制、培育机构投资者等具有重要作用；可以预见，我国股指期货推出后，衍生品市场与现货市场将会形成良性互动、共同发展的格局。
十一、全球主要股指期货介绍
投资股票对众多投资者来说具有极大的吸引力，但投资股票处处是风险。为了规避股票市场的投资风险，人们创造出了股指期货。自从1982年2月美国堪萨斯城交易所率先推出价值综合指数期货以后，股指期货合约迅速风靡全球，成为发展最快的金融衍生品。
1、S&P500股指期货标准
普尔（标准&普尔）公司是美国最大的一家证券研究机构，它于1923年开始编制股票价格指数。1957年它选择500种股票，采用高速计算机，将这些股票的总市值作为分子，以1941年~1943年股价市值的平均值为分母相除，编制成一种股票价格综合指数，即S&P500指数。S&P500股指期货是以S&P500指数为标的物的期货合约，是美国最受欢迎的股指期货商品之一，但由于合约面值过高而限制了一般投资者的参与意愿。因此于1998年9月9日，芝加哥商业交易所（CME）又推出一个相关性非常高的迷你S&P500（E-迷你型S&P）指数期货，使其普遍性更为广泛。迷你S&P500期货仍是以S&P500指数为标的物，但合约的指数乘数已经从250美元下降为50美元，且其交易方式以电子交易为主。
2、IKKEI225股指期货
NIKKEI225股指期货是日本经济新闻（NIKKEI SHINBUN）社于1949年选取东京证券交易所上市的225支股票，股票价格经修正式算术平均后编制而成，比较基期为1947年。NIKKEI225股指期货合约最早由新加坡衍生商品交易所（SGX-DT）于1986年9月推出，其后日本大阪证券交易所（OSE）于1988年9月及芝加哥商业交易所（CME）于1990年9月推出，其合约规格及交易规则有些不同。
1986年9月，新加坡衍生性商品交易所（SGX-DT）成功地推出了有史以来首度以日本股市为标的的期货--日经225股价指数期货，虽然日经225推出的时间较其它指数期货来得晚，但近年交易量迅速累增，在SGX-DT所有交易的商品中排行第二位，仅次于欧洲美元期货。
由于日本拥有全球第二大的证券市场，因此日经225指数期货的成交量也在亚洲股指期货市场上位居前列，利用该指数期货合约在两交易所（OSE、SGX-DT）同时交易的特点进行套利及对冲的投资者相当踊跃。
3、恒生股指期货
恒生指数是由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表的，指数以选定的33种有代表性的股票为计算对象。现行的恒生指数以1996年7月31日为基期。恒生指数已经成为人们观察香港股市变化的尺度，亦是亚洲地区广受注目的指数。鉴于香港股市日益受到注目，对相关风险对冲工具的需求亦不断上升，香港期货交易所于一九八六年五月推出恒生股指期货合约，为投资者提供了一个可以管理投资组合的风险及投机套利的机会。本地投资者与国际投资者的积极参与，提高了恒生股指期货的受欢迎程度。
4、KOSPI200股指期货
KOSPI200指数是从韩国证券交易所上市的股票选取总市值排名靠前的200支，编制而成的指数，比较基期为1990年1月3日。
KOSPI200股指期货作为韩国最早的场内衍生品，于1996年5月3日由韩国证券期货交易所推出，短短的几年时间里，交易发展迅猛，紧追迷你S&P及S&P股指期货，跃居世界第四，在当今国际衍生品市场上可谓是一匹史无前例的黑马。2003年韩国期货市场的交易量占全球的比例为42.30％，其中股指产品交易量占全球的比例高达74.28％。KOSPI200股指期货的日平均交易量为251、841手，日最高交易量为2003年4月8日创下的502、592手。
公元2007年5月23日，残荷雨声在和讯社区祝全球华人平安喜乐、祝全体博友健康吉祥！
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